菜粕保持震荡思路:国海良时期货8月26早评

股指

■股指:创业板活跃,主板偏弱,结构分化明显

1.外部方面:在美元流动性危机缓解后,海外金融市场进入到相对平稳阶段。全球主要经济体宽松步伐放缓,但宽松并未转向,市场流动性依旧充裕。隔夜欧美股市涨跌互现,海外市场风险偏好反复。

2.内部方面:经济稳步恢复,政策逐步回归常态,逐渐向“宽松中的边际收紧”状态靠拢。资本市场制度改革利好预期继续释放,长期A股交易制度将回归T+0,有利于激活市场活力,放大交易量。资金方面,短期震荡市中,交易型外资频繁进出,高抛低吸。长线配置型外资仍会继续流入,追逐成长价值与成长周期类行业龙头。公募、险资、社保等中长线资金在政策面的引导下,后续将循序渐进式地稳步入市。本周创业板注册制新股上市,涨跌幅扩大至20%,市场交易活跃度将增强。昨日股指涨跌不一,两市合计成交9420亿元,行业板块涨跌互现,创业板注册制首批新股上市次日表现强势。北向资金净买入17.38亿元,已连续三日流入。基差方面,短期股指反弹后,股指期货贴水收窄。

3.基本面总结:经济基本面处于内需改善,外需不确定性较大的交错期,货币政策处于“宽松周期中的边际收紧阶段”,风险偏好受到海外疫情反弹、中美博弈等外部事件的反复冲击。券商、银行、地产等权重股抬高股指运行区间,科技消费类题材股消化偏高估值后,市场风格趋于均衡。中长期,股指运行节奏“慢涨急跌”,逢回调低点做多IC2009、IF2009、IH2009。技术面上,短期沪指850日均线3020点已放量突破,震荡上行趋势确立。

4.股指期权策略:鉴于股指由前期单边上涨势转为当前区间震荡市,为对冲阶段性的回调风险(股票多头+股指期权组合),可考虑采取备兑策略或牛市价差策略。

贵金属

■贵金属:美元反弹打压金价

1.现货:AuT+D415.96(0.39 %),AgT+D5857(-3.10 %),金银(国际)比价72.77 。

2.利率:10美债0.65%;5年TIPS -1.25%(-0.13);美元93.31 。

3.联储:聚焦在鲍威尔周四在杰克森霍尔研讨会的主旨演讲,或建议正式采用平均通胀目标制。

4.EFT持仓:SPDR1252.3800吨(0)。

5.总结:美联储纪要在前瞻指引上有所后退,没有如市场预期的强化,对限制国债收益率曲线表现冷淡,国际经贸关系趋缓,白银ETF持仓下降,金价下跌。波动率上升,可考虑日历价差策略。

螺纹

■螺纹:原材料带动,现货稳

1.现货:唐山普方坯3410(0);上海市场价3850元/吨(10),现货价格广州地区4220(0),杭州地区3900(0)

2.成本:钢坯完全成本3374,出厂成本3410.

3.产量及库存: 截至2020年8月20日,主要城市社会库存小幅增加。新增至40城市螺纹钢社会库存899.54万吨,较上周增加12.92万吨,增幅1.46%;新增至40城市线材库存199.59万吨,较上周下降0.12万吨,降幅0.06%;建材库存合计1099.13万吨,较上周下降12.80万吨,增幅1.18%。本周建筑钢材社会库存增加。

4.总结:库存上涨,受到近日下游地产消费数据提振。原材料价格强势,成本拉动螺纹高位震荡。

铁矿石

■铁矿石:供给略有改善,现货趋弱

1.现货:唐山66%干基含税现金出厂910(0),日照金布巴874(-4)PB粉938(-11)。

2.发运:新口径铁矿石发运量(8/3-8/9):本期新口径澳洲巴西铁矿发运总量2405万吨,环比增加32.2万吨;澳洲发货总量1644.5万吨,环比减少24.6万吨;其中澳洲发往中国量1429.1万吨,环比增加73.4万吨;巴西发货总量760.5万吨,环比增加56.8万吨。本期全球发运总量2975.2万吨,环比减少58.2万吨。

3.样本钢厂进口铁矿石库存总量10946.53万吨,环比减少31.50万吨;当前样本钢厂的进口矿日耗为313.05万吨,环比减少0.11万吨,库存消费比34.97,环比减少0.09。全国45个港口进口铁矿库存为11241.72,较上周降81.33;日均疏港量327.36降1.26。分量方面,澳矿5785.63降96.78,巴西矿2844.94增69.3,贸易矿5522.6降46.8,球团1067.57降34.69,精粉1037.53增39.42,块矿2556.12降17.57,粗粉6580.50 降68.49;在港船舶数185条增8条。(单位:万吨)

4.总结:库存出现增加,发港量回暖,短期供需紧张局面缓解。短期内受到库存增加以及发运量增加的担忧,价格有所走弱。

沪铜

■沪铜:短期回落,中期高位震荡

1.现货:长江有色市场1#电解铜平均价为51,450元/吨(+50)。

2.利润:维持亏损。进口为亏损2,068.06元/吨,前值为亏损1,470.6元/吨。

3.基差:长江铜现货基差110。

4.库存:上期所铜库存172,266吨(+215吨),LME铜库存为95,525吨(-2,375吨),保税区库存为总计23.1吨(+1吨)。

5.总结:供应面偏紧,需求面逐渐进入淡季,价格高位横盘,短期支撑在51000附近有效,依然高位运行对待。

沪铝

■沪铝:库存低位,高位偏强

1.现货:长江有色市场1#电解铝平均价为14,740元/吨(+50)。

2.利润:维持。电解铝进口亏损为226.04元/吨,前值进口亏损为284.42元/吨。

3.基差:长江铝现货基差+150,前值-65。

4.供给:废金属进口宽松。

5.库存:上期所铝库存246,900吨(+2,832吨),LME铝库存为1,567,375吨(-5,575吨),保税区库存为总计71.9万吨(-0.1万吨)。

6.总结:国内库存低位,国外库存高位,基差仍偏强。短期来看,仍未跌破上升趋势线,总体观望。

PTA

■PTA:开工率回升,利空因素增加

1.现货市场:8月底货源报盘参考2101贴水195自提、递盘参考2101贴水205自提,现货参考商谈区间3540-3560自提左右。现货成交预估9000吨,听闻3528(夜盘)、3538(仓单)、3545自提,另有32000吨仓单、未点价货源及9月货源成交。PTA主力供应商出售9月货源,现货买卖气氛回升,本周货源商谈基差参考2101贴水195左右自提。(元/吨)

2.库存:PTA库存天数7.5天(前值7)

3.基差:2101合约华东现货:-215(前值-208)

4.总结:PTA行情微幅上涨,国内化工期货普涨,下游涤纶长丝工厂促销之后产销较好,PTA主力供应商出货现货成交放量。担忧涤纶长丝高产销难持续,PTA库存压力延续,市场信心不足,预计短期PTA行情低位震荡。

塑料

■塑料:市场交投谨慎

1.现货市场:今日PE市场价格上涨,华北大区线性涨50-100元/吨,华东大区线性涨50元/吨,华南大区线性涨50-100元/吨。部分石化调涨出厂价,提振市场交投气氛,持货商纷纷跟涨报盘出货,下游工厂接货坚持刚需,现货成交有所好转,实盘侧重商谈。国内LLDPE主流价格在7150-7550元/吨。

2.总结:临近月底,部分货源紧张加之石化库存处相对低位,支撑石化调涨出厂价,下游工厂接货坚持刚需,然伴随市场价格连续上涨,终端对高价原料消化能力有限,现货市场交易热情或有所降低,故卓创预计明日国内PE市场或以高位整理为主,个别贸易商出货受阻或窄幅回调,LLDPE主流价格预计在7150-7500元/吨。

油脂

■油脂:优良率下滑助推美豆,为油脂提供成本支撑 

1.现货:豆油,一级天津6510(-20),张家港6590(-10),棕榈油,天津24度6110(0),东莞6080(0)。

2.基差:豆油天津166(+10),棕榈油东莞558(+10)。

3.成本:印尼棕榈油11月完税成本5754(+15)元/吨,巴西豆油9月进口完税价6950(-40)元/吨。

4.供给:大豆压榨近期持续提升,豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示7月马来西亚毛棕榈油产量178.2万吨,环比增7.25万吨。

5.需求:需求增速放缓,同比稳定。

6.库存:截至8月21日,国内豆油商业库存125.995万吨,较上周增加3.31万吨。棕榈油港口库存34.14万吨,较上周降6.3%,较上月同期增0.3%,较去年同期下降40.6%。

7.总结:受优良率下滑及中国采购支撑,美豆重回强势,这将带动国内油脂板块回升,暂继续保持多头思路。

豆粕

■豆粕:美豆田间调研结束,连粕保持震荡思路

1.现货:山东2870-2900元/吨(+30),江苏2835-2860元/吨(+10),东莞2820-2860元/吨(+20)。

2.基差:东莞M01月基差-10~10(0),张家港M01基差-10~80(0)。

3.成本:巴西大豆10月到港完税成本3360元/吨(-7)。

4.供给:第34周大豆压榨开机率(产能利用率)为58.09%,较上周增1.47%。

5.库存:截至8月14日,沿海地区豆粕库存量114.13万吨,较上周增长10.66%,较去年同期增加55.97%。

6.总结:周一盘后美豆优良率下跌3个点推动美豆走强,料带动内盘豆粕,但考虑到近期豆粕库存增长较快,短期对豆粕继续保持震荡思路。

菜粕

■菜粕:保持震荡思路

1.现货:华南现货报价2200-2290(-10)。

2.基差:福建厦门基差报价(RM09-30)。

3.成本:加拿大油菜籽2020年11月船期到港完税成本3747(+13)。

4.供给:第34周沿海地区进口菜籽加工厂开机率11.69%,上周11.29%。

5.库存:第34周两广及福建地区菜粕库存为9.35万吨,较上周减少27800吨,较去年同期下降29.7%。

6总结:Profarmer田间调研结束,实地测量显示大豆长势良好,预估单产为52.5蒲式耳/英亩,8月USDA预估为53.3蒲式耳,美豆呈现短期调整态势,菜粕操作以震荡思路为主。

玉米

■玉米:高位震荡

1.现货:局部继续回落。主产区:黑龙江哈尔滨出库2080(0),吉林长春出库2160(0),山东德州进厂2420(0),港口:锦州平仓2270(0),主销区:蛇口2400(-10),成都2600(0)。

2.基差:持稳。锦州现货-C2009=42(-3)。

3.供给:8月20日临储玉米拍卖全部成交,成交均价微幅回升。

4.需求:截止8月14日当周淀粉行业开机率63.75%(3.81%),同比增5.77%。酒精行业开机率42.48%(5.8%),同比增10.9%。

5.库存:截至8月7日,北方四港库存降至208万吨(4.3)。注册仓单继续猛增至31828张(0)。

6.总结:临储玉米成交均价连跌两周后再度回升,但现货市场反应不大,下游走货不佳。同时,对美采购量大幅增加,四季度集中到港压力大。反弹试空。

白糖

■白糖:进口量同比下降,短期或测试上方压力

1.现货:报价稳中上调。广西集团报价5290(0),昆明集团报价5250(+10)。

2.基差:缩小。白糖09合约南宁140昆明100,01合约南宁205昆明165。

3.成本:巴西配额内进口3398(-26),巴西配额外进口4326(-34),泰国配额内进口3841(-26),泰国配额外进口4904(-33)。

4.供给:预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产,全球食糖供应缺口下调。

5.需求:国内进入纯销售期,下游需求旺季。

6.库存:国储糖库存高位,截止7月底工业库存同比增加27万吨。

7.总结:国内进入纯销期,面临下游消费旺季,7月销糖进度好于预期。预期台风偏离,广西干旱有待缓解。进口利润丰厚,巴西糖装船运往国内增加。7月进口糖同比下降28%。同时,隔夜ICE期糖震荡微涨。因此,短期郑糖或测试上方压力,后市关注ICE期糖走势与天气变化等。

棉花

■棉花:有待需求回暖,短期上方压力增加

1.现货:报价上调。CCIndex3128B报12613(+83)。

2.基差:扩大。棉花09合约323,01合约-337。

3.成本:进口棉价格指数FCIndexM折人民币(1%关税)12405(+254),进口棉价格指数FCIndexM折人民币(滑准税)13989(+146)。

4.供给:我国新疆棉花处于生长期。

5.需求:消费淡季向旺季过渡,纺织企业订单不足,尤其是出口订单尚未规模恢复。

6.库存:7月底全国棉花商业库存总量约287万吨,较上月减少37万吨,较去年同期减少2.4万吨。此外,仓单天量。国储棉库存维持低位,7月开始投放。

7.总结:北半球各国新棉正处于种植或生长期,种植面积预期下降,天气与虫害炒作升温。国内受纺企对低支纱的需求提振,储备棉投放成交良好。此外,纺织企业累库,订单尤其是出口订单尚未规模恢复,下游需求有待回暖。同时,隔夜ICE期棉震荡收跌。综上,郑棉短期上方压力增加,后市关注美棉走势与产业政策调整等。

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